昨日截至记者发稿（北京时间21：40)，纽约商业交易所（NYMEX）原油期货6月合约最低报115.8美元/桶，比上一交易日下跌2.95美元。伦敦现货金价格最低报877.89美元/盎司，下跌13.24美元。伦敦金属交易所（LME）3月铜期货最低报8502.1美元/吨，下跌129.9美元。纽约商品交易所（NYBOT）原糖期货7月合约价格最低报11.76美分，下跌0.3美分。

　　据统计，昨日原油期货价格的回调，是该合约自4月2日从100美元/桶的位置启动上涨以来的单日最大跌幅。而黄金伦敦现货金价格也再次跌破880美元/盎司的重要支撑位。而以铜为代表的有色金属市场，尽管受到矿场罢工的利好刺激，但仍然大幅下挫，这与此前的罢工即大涨的行情大相径庭。

　　市场人士预计，本周召开的美联储议息会议可能降息25个基点至2%，这也将是本轮降息中的第七次。基于目前美国通胀有所回升，专家预计本轮降息周期将就此结束。

　　而在此前，美联储的连续六次降息，成为推高商品期货价格以及黄金现货价格的主要原因。目前，国际原油输出国组织（OPEC）坚持认为，油价的高涨并非因为供应不足，而是美元走软带来投机资金涌入原油市场，推高了油价。同时，黄金价格与美元的反向变动关系，也是市场人士的共识，美元的走软成为黄金上涨的天然推动力。

　　基于对这次议息会议的降息周期结束推测，投资资金开始从商品期货市场撤出，以规避会议结果出炉后带来的市场风险。目前，国际商品期货市场开始面临美元反弹与基本面供需关系的博弈关系，在能源危机、粮食危机等基本面吃紧的情况下，美元的反弹力度将很大程度上决定商品期货价格的后市走向。

如果你是期货市场的投资者，美联储最近的行动对你至关重要。

　　投资商品市场意味着该市场已经不仅仅作为是生产商和消费商进行套期保值的工具。一些人开始将商品市场的头寸作为投资组合的一部分。虽然没有一本教科书告诉你投机会使价格上升（可能是价格波动变大），但是这些教科书同样没有考虑到那些只看多的投机，比如大行其道的指数型基金。

　　与其他金融产品（比如股票、债券）不同，商品本身不会带给你利息（或者股息）收入，所以我们难以建立一个标准，比如以市盈率去估算商品的价格。当前的价格取决于市场对于未来供需关系的预测，这种预测更像是在猜测，因为两者之间可能在任何价位达到平衡。

　　但就是这样一个高度不确定的市场，正受到大笔资金的青睐。除了看好未来商品市场的前景，可能还包括另外一些原因，包括高企的通胀、崩溃的美元和经济萧条以及信贷危机。所以，美联储的利率决策对商品市场将产生重要的影响。

　　对于通胀，现在的状况显而易见，你不必借助复杂的模型或精通CPI指数中各商品比重。走进超市你会发现果汁的价格已经较一年前上涨了30％。温和的通胀并不令人担忧，因为银行会付给你利息，老板会给你加薪，但是物价上涨过快会唤醒那些并不美好的记忆：上世纪70年代的美国，政府债券的年回报率在5.5％，而通胀是7.4％。

　　传统来说，通胀高企的时候投资者愿意持有那些自然资源，因为他们相信这可以保护自己的财产。美联储本轮降息以来，商品价格出现了整体的上扬，同时投资者的通胀预期也在变化。3月19日大宗商品价格曾经出现了整体大幅暴跌，原因正是美联储降息幅度低于预期以及美联储官员开始表现出对于通胀的忧虑。

　　而另外一方面，如果美联储未来的利率政策偏向于紧缩，那么对美元将起到支撑作用，对于以美元为标价的商品价格并不利。

　　另外如果经济真的陷入衰退，那么对于商品需求将产生影响，而美联储又不得不关注通胀，这将是双重打击。在1974年到1980年，商品价格曾经在美国经济衰退的背景下大幅上涨，但随后却出现了长达十多年的颓势。

　　而如果美联储放任通胀，那对于商品价格将起到巨大的推动作用。BMO Capital Markets的全球商品策略师Bart Melek认为美联储货币政策仍将倾向宽松，这将提高投资者的通胀预期，推高商品价格。

　　另外美元利率水平还决定着持有期货仓位的成本。标普分析师Leo Larkin在最新的报告中表示看好黄金，其理由之一就是美联储将持续降息，利率降低将减少持有黄金的成本。